2024年3月，育碧宣布與騰訊成立新合資公司，后者以25%持股比例成為少數(shù)股東。該合資公司將實際持有育碧旗下《刺客信條》《孤島驚魂》《彩虹六號》三大核心IP的資產(chǎn)所有權(quán)。消息公布后，資本市場迅速反應(yīng)：周一開盤后，育碧股價單日跌幅達13%，市值回落至2024年2月底水平，10月因騰訊全面收購傳聞帶來的股價漲幅亦近乎清零。

市場對此次合作的擔憂集中于IP資產(chǎn)剝離后的長期價值歸屬問題。2024年10月，騰訊被曝與育碧洽談全面收購事宜，當日股價即因市場對“騰訊全盤接管IP運營”的樂觀預期大幅攀升。相比之下，當前合資模式未能滿足投資者對核心IP控制權(quán)集中化的訴求，部分資本選擇撤資轉(zhuǎn)投新實體。盡管盤中股價一度反彈，但最終仍維持下跌趨勢，反映出市場對育碧獨立運營能力的信心不足。

此次事件折射出游戲行業(yè)IP資產(chǎn)管理的復雜性。近年來，頭部廠商通過合資、并購重組優(yōu)化IP資源配置已成趨勢，但投資者更傾向于押注具備全鏈條運營能力的巨頭企業(yè)。育碧當前的財務(wù)與聲譽壓力進一步放大了市場對IP剝離風險的敏感度，股價波動或倒逼其重新評估合作模式與資本結(jié)構(gòu)的平衡。

麋鹿與面包
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